“十二五”期間中國銀行業(yè)發(fā)展面臨變局

過去的十年，中國銀行業(yè)借整體經濟順周期發(fā)展之契機，實現了全方位、高速度的發(fā)展與提升。中國宏觀經濟以年均高達10%的速度迅猛發(fā)展，取得了多方面的巨大成就和進步，成為銀行業(yè)高速發(fā)展的最大助力。2001～2010年，中國經濟總量增長了3.63倍，銀行業(yè)資產規(guī)模從15.73萬億元增長到95.3萬億元，增長了五倍多。

中國銀行業(yè)在此背景下的高速發(fā)展，首先離不開深刻的制度變革。自1998年開始，中國銀行業(yè)開始摸索進行以上市、重組為主要內容的體制變革，力圖從根本上扭轉銀行業(yè)發(fā)展面臨的困境，推進現代銀行業(yè)在中國的建立與發(fā)展。到2003年，銀行業(yè)改革取得初步成效，為銀行業(yè)的后續(xù)快速穩(wěn)健發(fā)展奠定了基礎。時至今日，體制變革依然是影響銀行業(yè)未來發(fā)展的關鍵變量，適應時代要求的探索與改革仍在進行。除深刻的體制變革外，自本世紀初開始的新一輪宏觀經濟周期成為中國銀行業(yè)在此階段高速發(fā)展的基本背景。在此時期，中國宏觀經濟進入新一輪擴張景氣周期，本輪周期以改革開放20年的經濟發(fā)展積累為基礎，以國內調控宏觀經濟“軟著陸”、“硬著陸”的深厚經驗為保障，勢頭之猛，程度之深，前所未有。

2008年，肇始于美國的金融危機席卷全球并波及中國，在對全球經濟金融運行帶來巨大沖擊和深刻變革的同時，也在根本上改變了部分國家和地區(qū)的金融運行軌跡。中國推出了一攬子前所未有的高強度財政貨幣刺激計劃，以抵御和應對危機帶來的負面沖擊。時至今日，危機已經過去了三年，但其對國內金融運行，尤其是對金融機構帶來的深遠影響卻留了下來，并開始顯著發(fā)揮影響。剛剛在制度變革“蔭庇”下經歷轉型與快速發(fā)展的中國銀行業(yè)，在自身恰好迎來發(fā)展轉型關鍵節(jié)點的同時遭遇金融危機帶來的諸多方面影響，未來走向如何？值得深思。

具體來看，未來5～10年，一方面，以過去30年高速、穩(wěn)定增長為典型特征的全球經濟金融發(fā)展“黃金模式”將不可持續(xù)，全球經濟金融運行在后危機時期，將以橫幅震蕩、波動恢復和間歇性“低迷”為主要特征，銀行等金融機構業(yè)務發(fā)展面臨的實體經濟環(huán)境寬松不在；另一方面，全球貨幣政策方向將出現根本性調整。此次金融中，國際貨幣基金組織（IMF）遭受了較多的非議與批評，其改革話題被重新提起。從本次危機的預警、爆發(fā)和蔓延來看，IMF存在的慣性思維，即抱著遵循“大緩和”（Great Moderation）時代的慣有想法——貨幣政策已臻完美，金融創(chuàng)新緩和了市場波動——成為批評者指責IMF失職和指責其是危機“幫兇”的有力證據之一。不論此種觀點是否合理，但可以肯定的是，全球金融運行的“大緩和”時代將一去不返，未來全球貨幣政策方向將出現根本性調整，調整所考慮的變量將更加多樣，對貨幣政策的固有認識將有本質不同。

為應對全球經濟金融發(fā)展變化和國際貨幣政策方向調整的影響，中國經濟金融運行在體系、制度、市場、產品等諸多方面將不可避免地調整應對，銀行業(yè)作為目前中國金融運行體制的基礎，適應國內外綜合環(huán)境變動，更需全面分析宏觀環(huán)境變動和微觀市場需求，未雨綢繆，進行調整與轉變。整體來看，未來5～10年，在“十二五”期間，中國銀行業(yè)發(fā)展面臨的關鍵問題和挑戰(zhàn)來自五個方面：規(guī)模增長、利率市場化、逆周期監(jiān)管、資產質量和牌照管制放松。

規(guī)模增長

中國經濟在過去30年，尤其是本世紀以來的全面加速增長成績斐然，為世界所矚目。經濟規(guī)模迅速增長，各項指標全面突進，成為全球經濟發(fā)展史上不可復制的奇跡。經濟規(guī)模的高速增長帶來貨幣金融市場的全面深化，銀行業(yè)發(fā)展運行中取得的繁榮成績與實體經濟增長相比毫不遜色。尤其是2003年以來，國內銀行業(yè)經歷了一場前所未有的發(fā)展“盛宴”（圖1）

從圖1可以看出，高速增長的實體經濟運行推動了過去近十年中國銀行業(yè)的迅速發(fā)展和規(guī)模擴張。在平均增速高達9.9%的國內生產總值（GDP）增長背景下，經濟金融運行體系中的廣義貨幣供應量（M2）帶動了銀行資產規(guī)模的快速增長，銀行資產規(guī)模增長基本保持了與M2的同等增長路徑，增幅略高于M2。截至目前，中國銀行業(yè)資產規(guī)模已突破100萬億元人民幣，年均增幅達19.48%。由于中國居民的傳統消費儲蓄觀念、企業(yè)的經營發(fā)展理念和銀行業(yè)業(yè)務經營模式，M2在推動銀行資產規(guī)模的快速增長的同時，也成為促進中國銀行業(yè)存款規(guī)模增長的重要因素。由圖1可知，與增幅高達18.85%的M2和19.48%的銀行業(yè)資產規(guī)模相近，中國銀行業(yè)存款總額以每年18.81%的速度高速增長，尤其是在2007～2009年，增速進一步加快，成為這一時期銀行業(yè)經營發(fā)展中的突出特征，特別是2009年的增幅高達27.92%。2010年，銀行業(yè)存款增速有所下降，但仍是2004年以來的次高水平。在銀行存款規(guī)模快速增長的同時，實體經濟運行帶來的貸款需求同樣旺盛，大量投資和建設用款成為信貸需求的主要來源。貸款增速呈現與存款增速大致相同的趨勢，尤其是2009年出現同比大幅上升與2010年的較大回落。從圖1中可以看出，在實體經濟發(fā)展的強力帶動下，銀行業(yè)貸款需求以每年17.2%的速度增長，增速低于存款規(guī)模增長，波動幅度也略大于存款，這是因為相較國內銀行業(yè)的存款結構，貸款結構中的變動因素更多且更易遭受外部沖擊影響，從圖1中也可以看出，2008年以來，國內銀行業(yè)貸款規(guī)模波動幅度遠大于存款規(guī)模波動。

M2快速增長帶來的銀行業(yè)資產規(guī)模、存款和貸款規(guī)模的高速同步增長，為國內銀行業(yè)在改革、轉型中實現做大、做強提供了有力的支持，是銀行業(yè)改革轉型成功的堅實基礎。但相比實體經濟，M2的增長速度要遠高于GDP增速，經過連續(xù)多年的差額累積，將使中國的金融深化程度或經濟貨幣化程度不斷加深。從金融深化指標（M2/GDP）來看，按照世界銀行（World Bank）的統計數據，我國2009年的該指標值為1.59（如圖2所示），2010年達到1.82，在當前世界主要國家中僅次于日本。盡管從理論上來看，金融深化是解決發(fā)展中國家金融與經濟協調問題的重要手段之一，但受制于不同經濟體金融體系發(fā)展成熟程度，金融深化的影響存在諸多差異。從目前中國的該指標來看，高達182%的經濟貨幣化程度相較同期金融市場發(fā)育程度，已顯“畸高”，如此高的比重已經提前“擠占”了未來中國經濟發(fā)展的貨幣化空間。尤其是在信貸占據M2高份額的情況下，中國的“信貸/GDP”指標也同步走高，尤其是在最近兩年，中國信貸規(guī)模占GDP比重增幅明顯，2010年信貸規(guī)模已達到GDP的154.6%，在世界主要國家中逼近前列（圖3）。按此發(fā)展勢頭，未來留給國內銀行業(yè)的信貸增長空間已經不多。

國內銀行業(yè)在面臨未來信貸規(guī)模整體增長空間受限的同時，來自信貸結構的變化也將進一步“擠占”銀行信貸在社會信用供給中的比重，銀行業(yè)發(fā)展將迎來信用空間轉變的重要“拐點”。從社會信用總供給量占GDP的比重來看，盡管該指標目前在主要國家中并不高且增幅平穩(wěn)，但其內部結構相比之前已有重大改變，從目前發(fā)展趨勢來看，債券市場將是未來社會信用總供給的主要增長點，債券市場融資是未來的主流融資趨勢。在債券等市場化手段成為未來融資的主流趨勢情況下，原本社會融資結構中的“市場化份額”將更加獨立和明顯，銀行業(yè)的信貸空間將“被迫”縮減。圖4是2002年以來的銀行信貸在社會融資總量中所占的比重走勢，從中可以明顯看出，國內銀行業(yè)信貸規(guī)模在社會融資總量中的比重不斷下降，尤其是在2008年以后，下降幅度更大，趨勢更加明顯，至2010年底，國內銀行信貸占社會融資總量的比重降至55.6%；截至2011年一季度，已有接近一半（47%）的社會融資額度來自銀行信貸渠道之外，比重之大反映出市場化融資渠道的發(fā)展之深入和成熟。從另一個角度來看，債券融資市場的不斷擴大和信貸規(guī)模占信用總供給比重的下降，顯示出國內“金融脫媒”的壓力和不斷演進，而金融脫媒帶來的直接后果即是銀行以信貸為主的融資媒介功能的“萎縮”。實際上，國內金融脫媒在最近幾年的表現已逐漸顯著。2011年上半年，國內發(fā)行的個人銀行理財產品規(guī)模約達8.51萬億元，超過2010年全年發(fā)行規(guī)模，理財產品發(fā)行規(guī)模的快速增長從另一角度反映出國內金融脫媒的發(fā)展態(tài)勢。

國內銀行業(yè)在面臨信用空間轉變“拐點”的同時，由實體經濟發(fā)展轉型帶來的信貸投向改變同樣顯著，未來銀行業(yè)主要信貸投向產業(yè)將由制造業(yè)轉向“生產性服務業(yè)”。發(fā)展方式轉變和經濟結構轉型是未來5～10年中國經濟發(fā)展的核心主題，傳統的投資主導型經濟發(fā)展模式將逐步改變，銀行業(yè)信貸投放的傳統產業(yè)將隨之調整。自改革開放以來，中國經濟在傳統“三駕馬車”的拉動下高速增長，但“三駕馬車”的運行并不平衡，投資對經濟增長的貢獻被長期強化和突出，消費由于內需不足始終無法發(fā)揮應有的作用。長期的投資主導型經濟增長模式在造成大量資源錯配的同時，易造成諸如通脹等經濟運行問題，而在出現通脹后，出于經濟增長的考量，又不能過分放棄對投資的“推崇”，從而造成很多經濟運行和管理中的難題，如在投資主導型經濟增長模式下，制造業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)是銀行信貸投放的重點，對這些產業(yè)的信貸支持對拉動GDP增長具有重要作用，但這也在很大程度上進一步推升了中國的通貨膨脹。

改革開放30年來，中國經濟社會發(fā)展取得了巨大進步，已進入工業(yè)化發(fā)展的中后期，城市化進程亦發(fā)展迅猛。截至2009年，中國城市化水平已達47%，預計2030年將達到70%（圖5）。工業(yè)化發(fā)展的階段特征、城市化發(fā)展的高水平和后期發(fā)展的趨緩特征，將對未來的經濟增長模式產生重大影響，諸如房地產基建等投資型產業(yè)的發(fā)展需求將逐步減少，而經濟發(fā)展模式轉型帶來的產業(yè)升級需求，將進一步壓縮投資型產業(yè)發(fā)展，轉而促進以物流、研發(fā)、創(chuàng)新產業(yè)為代表的“生產性服務業(yè)”的發(fā)展壯大，國內地域經濟發(fā)展和布局將從“制造中心”格局轉變?yōu)椤斑\籌中心”格局。這種變化對銀行業(yè)經營發(fā)展的影響將是根本性的，目前仍以信貸擴張為主要利潤增長來源的國內銀行業(yè)，如何適應信貸投放產業(yè)結構調整帶來的沖擊，在新的信貸投放機構變動調整中建立起穩(wěn)定、高質量的利潤渠道，是國內銀行業(yè)未來面臨的重大挑戰(zhàn)。